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兴业太阳能:光伏EPC收入增35.9%至25.66亿

发布时间:2021-11-04人气:
本文摘要:2014年上半年,集团收益减34.4%至2,291百万人民币(折合),毛利减15.1%至492.5百万,毛利率暴跌3.6个百分点至21.49%,因毛利率较低的幕墙及绿色辟毛利占到比减少,股东不应占到利润减21.2%至207.2百万。2014上半年,集团幕墙及绿色建筑业务的收益同比减74.8%至918.6百万,当中占比最少仍是工商楼宇,收益同比减62.2%至618.8百万,公共同程同比减80.9%至225.1百万,高档住宅同比减283%至74.7百万。

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2014年上半年,集团收益减34.4%至2,291百万人民币(折合),毛利减15.1%至492.5百万,毛利率暴跌3.6个百分点至21.49%,因毛利率较低的幕墙及绿色辟毛利占到比减少,股东不应占到利润减21.2%至207.2百万。2014上半年,集团幕墙及绿色建筑业务的收益同比减74.8%至918.6百万,当中占比最少仍是工商楼宇,收益同比减62.2%至618.8百万,公共同程同比减80.9%至225.1百万,高档住宅同比减283%至74.7百万。

管理层期内投放更加多资源发展高端幕墙及绿色建筑涉及项目,再行再加政府对绿色建筑补贴减少了市场需求,这与我们之前预料完全一致。今年按照绿色建筑理念动工建设的保障房大约有40万套,近3000万平方米,划入实际产业化的项目已总计多达600万平方米。北京市已开始实施多项措施,推展绿色建筑发展,随着保障房绿色建筑多个文件的公布,未来北京市新建保障性住房将构建实行绿色建筑行动和产业化建设100%仅有覆盖面积。

可见政府推展绿色建筑的决意,预期未来各省将追随北京市,推展绿色建筑,管理层亦强化绿色建筑资源投放,因各省政府也在获取补贴减少绿色建筑比例,集团幕墙市场需求将有不错的快速增长。  太阳能EPC收益同比叛4.7%至780.7百万,由于新的配电计划政策发布延期,集团大部分配电计划潜在订单仍正处于暂停状态,2014年上半年已完成的配电计划项目不多,今年上半年只已完成110兆瓦(MW)项目,管理层坚信下半年能完见年度目标,不少完了500兆瓦(MW)项目,因此下半年项目能成功实行,EPC收益将大幅度减少。

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上半年已完成的110兆瓦项目中,80%为地面电站,毛利率大约28%,另外20%为分布式项目,毛利率较高约31%。下半年主要是分布式项目居多,坚信下半年毛利率不会较上半年低。集团已与彩虹精化及协鑫签定多项合作协议,协鑫新能源在2015年合作项目规模不少于500兆瓦(MW),再加彩虹精化200兆瓦,2015年订单已约700兆瓦,同比已减40%。

预期光伏建筑市场需求依然强大,再加集团技术优良,未来将之后保持高速快速增长。  若能如管理层预期全年项目能合格,2014全年收入则可减42.6%至5,916.7百万,主要由幕墙收益快速增长造就,预期幕墙收益减51%至2,070百万人民币(折合),光伏EPC收益减35.9%至2,566百万。毛利减36.7%至1,350.9百万,毛利率跌到0.98个百分点至22.83%,因毛利率较低的幕墙收益占到比减少,另外预期光伏EPC毛利率略降。

股东不应占到利润减44.8%至711.4百万,或每股$1.292港元。由于2015年EPC项目订单规模快速增长仍低,再加集团集中于资源推展绿色幕墙的生产能力,我们以14倍预测市盈率不作估值,2014年公平估值为$18港元。现价$14.16港元,评级积累,风险是政策转变影响光伏投资市场需求。


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